شرط‌بندی‌های "تجارت ترامپ" روی دلار قوی‌تر و بازده اوراق قرضه بالاتر در سال جاری با شکست مواجه شده است، زیرا سرمایه‌گذاران دیدگاه نزولی‌تری نسبت به پیامدهای اقتصادی جنگ تجاری جهانی دولت جدید ایالات متحده دارند.
ارز ایالات متحده کاهش یافته و اوراق خزانه‌داری از اوایل ژانویه رالی داشته است و انتظارات گسترده سرمایه‌گذاران را مبنی بر اینکه برنامه‌های رئیس جمهور دونالد ترامپ برای تعرفه‌های تجاری و کاهش مالیات باعث بالا نگه داشتن تورم و نرخ بهره می‌شود، خنثی کرده است.
جری مینی‌یر، رئیس مشترک معاملات ارز G10 در بارکلیز، گفت: «با وجود آنچه احساس می‌شود، اگر واقعاً از ابتدای امسال بزرگنمایی کنید، بسیاری از معاملات [ترامپ] کارساز نبوده‌اند.» «این باعث می‌شود که مردم دوباره ارزیابی کنند.»
سرمایه‌گذاران از معاملات محبوب ترامپ عقب‌نشینی کرده‌اند، زیرا تعرفه‌های رئیس‌جمهور تاکنون کمتر از آنچه بسیاری می‌ترسیدند، تهاجمی بوده‌اند. اما بسیاری نیز نگران هستند که عدم اطمینان ناشی از جنگ تجاری متوقف و شروع شده می‌تواند به اعتماد به اقتصاد ایالات متحده آسیب برساند و واکنش صعودی بازار به انتخاب ترامپ در نوامبر را تضعیف کند.
مینی‌یر گفت: «میانگین منوی» معاملات محبوب، مانند شرط‌بندی علیه یورو یا رنمینبی چین، امسال به سرمایه‌گذاران پاداش نداده است. او افزود: «شما همچنان به دلایلی نیاز دارید تا دلار [رالی] به گسترش خود ادامه دهد - حداقل در حال حاضر آن موارد از بین رفته‌اند.»
شرط‌بندی‌هایی مبنی بر اینکه سیاست‌های تورمی ترامپ هم به فدرال رزرو فضای کمتری برای کاهش نرخ بهره می‌دهد و هم رشد شرکای تجاری ایالات متحده را تضعیف می‌کند، به ایجاد یک رالی بزرگ در دلار کمک کرد. ارز ایالات متحده از اواخر سپتامبر تا پایان سال 8 درصد در برابر سبدی از همتایان خود افزایش یافت.
به گفته گروه CME، مدیران دارایی برای اولین بار از سال 2017 در ماه دسامبر به یک موقعیت خالص دلار طولانی تغییر کردند. اما تاکنون در سال جاری، ارز ایالات متحده 0.4 درصد کاهش یافته است.
انتظارات تورم بالاتر همچنین به افزایش بازده اوراق خزانه‌داری 10 ساله، که به طور معکوس با قیمت‌ها حرکت می‌کند، به 4.8 درصد در ژانویه، بالاترین میزان از اواخر سال 2023 کمک کرد.
اما اکنون به 4.54 درصد کاهش یافته است، زیرا تمرکز بازار از تورم به ترس از این تغییر کرده است که اقتصاد پررونق ایالات متحده می‌تواند تحت ریاست جمهوری جدید تضعیف شود.
تورستن اسلوک، اقتصاددان ارشد شرکت سرمایه‌گذاری آپولو، گفت: «یک ترس اساسی وجود دارد که رشد ممکن است کند شود، با یک جنگ تجاری «به طور بالقوه دارای برخی پیامدهای رشد».
دیوید کلی، استراتژیست ارشد جهانی در JPMorgan Asset Management، گفت: بازار اوراق قرضه "بین ترس از اینکه تورم ممکن است به دلیل جنگ تجاری کمی بالاتر باشد و ترس از اینکه رشد ایالات متحده یا رشد جهانی ممکن است کندتر باشد" گیر کرده است.
در این ماه، ترامپ در آخرین لحظه از تهدیدات خود برای اعمال تعرفه‌های گسترده بر مکزیک و کانادا عقب‌نشینی کرد و به هر دو کشور 30 روز مهلت داد. اما او تعرفه‌های وارداتی اضافی 10 درصدی بر چین را پیش برد و اواخر روز جمعه، رئیس‌جمهور گفت که می‌تواند ژاپن را نیز با عوارض جدید مواجه کند تا کسری تجاری با مهم‌ترین متحد ایالات متحده در منطقه هند-اقیانوس آرام را برطرف کند.
او همچنین برنامه‌هایی را برای اعمال تعرفه‌های 25 درصدی بر واردات فولاد و آلومینیوم اعلام کرده است.
بازارهای نوظهور، که به طور گسترده انتظار می‌رود قربانی خاص جنگ تجاری و دلار قوی‌تر باشند، نیز در هفته‌های اخیر انتظارات را برآورده نکرده‌اند، پس از یک سال 2024 غم‌انگیز که در آن برخی از ارزها به پایین‌ترین سطح چند ساله رسیدند.
از آغاز دوره دوم ریاست جمهوری ترامپ در ماه گذشته، پزو شیلی بیش از 3 درصد افزایش یافته است، در حالی که پزو کلمبیا و رئال برزیل بیش از 6 درصد در برابر دلار افزایش یافته‌اند.
استراتژیست‌های بانک آمریکا نسبت به بازارهای نوظهور خوش‌بین شده‌اند، زیرا معتقدند که شرط‌بندی‌ها بر روی دلار بالاتر، که از سال 1985 در قوی‌ترین نرخ مبادله مؤثر واقعی خود قرار دارد، بیش از حد گسترش یافته است.
دیوید هاونر، رئیس استراتژی جهانی درآمد ثابت بازارهای نوظهور بانک، گفت: «این در مورد موقعیت بسیار شدید و سر و صدای تعرفه زیادی است که قبلاً قیمت‌گذاری شده است.»
«اینطور نیست که نمی‌تواند بدتر شود - البته، می‌تواند - اما در حال حاضر، با توجه به رفت و برگشت چند هفته گذشته، ما مبلغ قابل توجهی را در نظر گرفته‌ایم.»
سرمایه‌گذاران می‌گویند بانک‌های مرکزی بازارهای نوظهور پس از افزایش نرخ‌های تهاجمی در سال‌های اخیر برای مقابله با تورم، دامنه کاهش هزینه‌های استقراض برای حمایت از رشد اقتصادی را دارند. مکزیک، جمهوری چک و هند همگی هفته گذشته نرخ‌ها را کاهش دادند.
نرخ بهره واقعی - که با تورم تعدیل می‌شود - نیز در بسیاری از کشورهای در حال توسعه بالاتر از ایالات متحده است و استقراض به دلار و سرمایه‌گذاری در بازارهای نوظهور را سودآور می‌کند.
یکی از مدیران صندوق‌های بازارهای نوظهور که به تازگی از برزیل برای جستجوی دارایی‌های ارزان قیمت بازگشته بود، گفت: «مهم نیست که چگونه آن را تقسیم کنید، ارزهای محلی بسیار، بسیار ارزان شده‌اند - حتی اگر دلار از اینجا تضعیف نشود و فقط تثبیت شود.»